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来源：证券之星
作为深耕感染性疾病领域的创新药企业，盟科药业（688373.SH）凭借首款商业化产品康替唑胺片放量实现营收逐年增长，但却始终未能摆脱亏损泥潭。2025年公司业绩迎来减亏积极信号，却难掩单一产品支撑的经营短板，而股东密集减持接踵而至，也引发市场信心波动。
证券之星注意到，盟科药业为补齐发展短板、筹措经营研发资金筹划的定增事项，因股东核心分歧宣告失败。融资遇阻、经营承压、股东信心不足三重困境交织，让这家创新药企业的未来发展前路充满变数。
01． 业绩连亏
盟科药业是一家以小分子化药研发为核心，以治疗感染性疾病为重点领域，拥有全球自主知识产权的创新药企业，致力于发现、开发和商业化未满足临床需求的创新药物。公司旗下康替唑胺片是自主设计和开发的新一代噁唑烷酮类抗菌药，可用于治疗多重耐药革兰阳性菌引起的感染，该产品于2021年6月上市，同年12月纳入国家医保目录（乙类），并于2023年以原价续约。
目前，盟科药业只有康替唑胺片一款商业化产品，是公司的唯一收入来源。上市以来，康替唑胺片的销售虽实现持续增长，但受商业化覆盖能力有限的制约，盟科药业始终未能摆脱亏损困境，且长期处于业绩承压状态。财务数据显示，2021-2024年，盟科药业的营业收入分别为766万元、4821万元、9078万元、1.3亿元，利润却未能与营收规模同步提升。2021-2024年，盟科药业归属净利润分别为-2.26亿元、-2.2亿元、-4.21亿元、-4.41亿元；扣非后净利润分别亏损2.64亿元、2.68亿元、4.54亿元、4.59亿元。
2025年业绩快报显示，盟科药业经营状况出现些许积极变化，全年营收同比增长8.83%至1.42亿元，归属净利润为- 2.42亿元，同比减亏45.18%，扣非后净利润亏损2.5亿元，减亏幅度达45.5%。
对于业绩变动的原因，盟科药业表示，公司仍只有康替唑胺片一款产品处于商业化阶段，公司探索自营团队和商业分销模式相结合的市场开拓模式，由于处于过渡阶段，各项合作尚未全面展开，主营业务收入同比实现小幅增长。而利润减亏则得益于公司加强对销售、研发及管理费用的精细化管控，优化组织架构，提升资源利用效率等措施，使得公司总体成本及费用较上年同期有所下降。
证券之星注意到，即便实现减亏，但盟科药业未实现业绩翻盘。且自2022年上市以来，因持续亏损从未进行派现，股东也未能获得相关分红收益。
02． 股东减持
经营业绩的持续承压，也引发了股东的减持行为。
2026年1月6日晚间，盟科药业发布公告称，公司股东MicuRx（HK）Limited（以下简称“盟科香港”）计划根据市场情况拟通过集中竞价交易和大宗交易方式减持其所持有的公司股份合计不超过1966.82万股，即不超过公司总股本的3%。
截至上述公告发布日，盟科香港持有盟科药业7002.05万股股份，占公司股份总数的10.68%，股份为公司首次公开发行并上市前取得，盟科香港由盟科开曼100%持有，盟科开曼部分股份由公司外籍个人股东和员工持有。
证券之星注意到，此次减持计划披露之前，盟科香港刚完成一笔套现。据盟科药业公告，2025年9月5日至2025年12月4日期间，盟科香港通过集中竞价交易方式合计减持公司股份73.56万股，占公司总股本的0.11%，减持价格区间为8.18元至8.75元/股，减持总金额约608万元。
对于减持原因，盟科药业称是盟科香港根据外籍个人股东和员工资金需求进行的减持，减持价格按市场价格确定且不低于公司首次公开发行时的发行价，不会对公司治理结构及持续经营情况产生重大影响。
无独有偶，1月14日晚间，盟科药业发布公告，Best Idea International Limited计划自2026年2月5日至2026年5月4日期间，通过集中竞价和大宗交易方式减持不超过1966.82万股，不超过公司总股本的3%。JSR Limited和GP TMT Holdings Limited计划在同一期间，通过集中竞价和大宗交易方式减持分别不超过1332.36万股和634.46万股，各自不超过公司总股本的2.03%和0.97%。
截至2025年三季度末，盟科香港为盟科药业第二大股东、Best Idea International Limited位列第三大股东之列，JSR Limited和GP TMT Holdings Limited为一致行动人。尽管上述股东均以“资金需求”作为减持理由，但密集的减持接力行为，仍让投资者对公司未来发展前景产生担忧。
03． 定增告败
盟科药业此前筹划的定增事项以失败告终，让公司的融资计划遇阻碍。
盟科药业所处创新药行业为技术密集型产业，持续研发创新以增强技术储备并丰富产品管线是公司提高核心竞争力的关键举措。由于自有团队覆盖终端医院的广度与深度仍较为有限，公司需要借力外部战略合作伙伴以进一步提高商业化效率。
2025年9月，盟科药业推出定增预案，拟向南京海鲸药业股份有限公司（以下简称“海鲸药业”）发行1.64亿股股份募集资金10.33亿元，全部用于公司日常研发与经营投入。此次交易前，盟科药业无控股股东、无实控人。若定增完成，海鲸药业将成为公司控股股东，自然人张现涛将成为实际控制人。
据了解，海鲸药业是一家研发驱动型的现代医药高新技术企业，聚焦制剂业务发展，搭建起制药业务为主、药学研究与CDMO业务为辅的业务格局。盟科药业表示，产业投资人拥有丰富的原料药开发、药学研究与 CDMO 经验，可以有效提升公司生产研发水平，降低产品生产成本，提升公司全产业链的研发能力，补足公司短板。
证券之星注意到，该定增事项自筹划之初便遭遇阻力，因公司股权结构分散，董事及大股东对此表示反对。在大股东Genie Pharma看来，结合目前银行并购贷投放比例，海鲸药业若以债务性融资参与本次定增，其资产负债率将大幅提升，考虑到其智能工厂项目仅为1期投入，若2期进入建设及资本投入期，其资金面将严重吃紧，其债务性融资可能影响公司控制权稳定性。此外，本次融资及后续股权结构可能导致销售渠道、销售人员混同，上市公司独立性受损。
2025年11月，盟科药业发布公告，公司主要股东Genie Pharma持续反对公司按照股东大会决议推进发行方案的执行，与公司其他股东、公司管理层之间存在较大分歧。与相关各方多次沟通后认为，持续推进股票发行方案可能影响上市公司的稳健经营发展，因此决定终止此次向特定对象发行股票事项。
对于定增告败后的发展规划，盟科药业表示，后续将积极通过多种合规融资渠道筹措资金，包括接洽新的战略投资方、向不特定对象发行股票等，以此保障公司研发与经营投入，维护公司长远良好发展。
只是在业绩持续亏损、股东减持的背景下，公司后续的融资动作能否顺利推进，能否吸引到优质的战略投资方，仍有待市场检验。而创新药研发本就需要大量的资金投入和时间积累，融资渠道的暂时不畅，或也将在一定程度上放缓公司产品管线的拓展和商业化布局的步伐。（本文首发证券之星，作者|刘凤茹）
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责任编辑：杨红卜
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